美国联邦储备委员会的一份新报告显示，政策制定者对金融状况的看法与人们普遍认为的不同。Evercore ISI的经济学家在周三的一份报告中说，这对股市投资者来说是一件大事。

6月30日发表的题为《衡量美国金融状况的新指数》的论文提出了一个新的指数，可以用来衡量广泛的金融状况，并评估它们与未来经济增长的关系。该论文的作者表示，该指数与美国联邦储备委员会的经济模型“大致一致”。

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Evercore ISI经济学家Krishna Guha和Marco Casiraghi指出，对投资者来说，有趣的是，新指数显示的金融状况比高盛、彭博社和少数几家地区联邦储备银行密切关注的指数要紧张得多。古哈和卡西拉吉写道，尽管近几个月来形势有所缓和，但以历史标准衡量，形势仍然非常紧张，比2008年金融危机以来的任何时期都要紧(见下图)。

美联储的文件将“金融状况”描述为一个“有点模糊的经济概念”，通常指的是受各种因素影响的资产价格和利率的集合，包括货币政策，并有可能影响实体经济。

美联储研究人员写道:“由于定义模糊，衡量金融状况具有挑战性。”

新的指数可能会澄清一些关于美联储决策者在谈论金融状况时所指究竟是什么的困惑。今年早些时候，美联储主席杰罗姆·鲍威尔告诉记者，尽管最近有所放松，但金融环境在过去一年里明显收紧，这让投资者感到困惑。

一些市场观察人士曾预计鲍威尔会有更多的担忧，因为过去有人抱怨宽松的环境削弱了美联储抗击通胀的努力。事实上，鲍威尔早些时候的言论导致一些市场观察人士警告称，股市大幅上涨将引发美联储更激进的加息。

随着美联储放慢加息步伐，美国股市在2023年出现反弹。美联储上月决定维持联邦基金利率不变，但暗示仍有进一步加息的可能。今年以来，标准普尔500指数(S&P 500)已累计上涨约16%，脱离了熊市。在科技股的带动下，纳斯达克综合指数涨幅超过30%，而道琼斯工业股票平均价格指数涨幅落后，仅为3.5%。

Evercore经济学家写道:“这篇论文证实了我们长期以来一直在争论的事情——当鲍威尔和其他美联储政策制定者谈论金融状况时，他们指的是与高盛金融状况指数(FCI)或其他广泛使用的金融状况指数(FCI)非常不同的东西，包括彭博金融状况指数和芝加哥、堪萨斯城和圣路易斯联邦储备银行发布的FCI。”

他们表示，特别是美联储更重视各种利率，包括抵押贷款利率和企业信贷收益率，而对股市水平的重视程度低于高盛(Goldman Sachs)编制的指数。

此外，Evercore经济学家表示，美联储担心的是早期金融状况对未来活动的滞后影响，以及当前现货金融状况对未来活动的影响。2021年超宽松条件下剩余财政和货币刺激的退出，以及美联储在2022年快速收紧货币政策的持续影响，应该会继续拖累经济增长。

Guha和Casiraghi表示，考虑到这些滞后因素，以及短期利率(尤其是长期利率)所承受的压力，美联储应该相对容忍股市上涨对新指数和经济活动前景的影响相对温和。

他们写道:“换句话说，美联储不太可能像人们普遍担心的那样反对股市反弹——除非它完全失控。”

本文源自：金融界